경제

AIFC, 카자흐스탄·우즈베키스탄·키르기스스탄·아제르바이잔 자본시장 비교보고서 발표

유라시아뉴스 편집국 2026. 6. 20. 17:47

6월 18일 아스타나국제금융센터(Astana International Financial Centre, AIFC)는 카자흐스탄, 우즈베키스탄, 키르기스스탄, 아제르바이잔의 자본시장을 비교한 보고서 “Capital markets in Kazakhstan, Uzbekistan, Kyrgyzstan and Azerbaijan: prospects and trends”를 발표했다. AIFC는 이 보고서가 중앙아시아와 코카서스 4개 경제의 자본시장을 한 문서에서 비교한 첫 지역 단위 분석이라고 설명했다.

 

카자흐스탄은 네 나라 중 가장 발전된 자본시장 생태계를 가진 국가로 제시됐다. The Astana Times는 카자흐스탄이 1,100억 달러(한화 약 162조 8,000억 원) 이상의 국부저축과 상대적으로 성숙한 시장 인프라를 갖추고 있다고 전했다. 카자흐스탄에는 카자흐스탄증권거래소(Kazakhstan Stock Exchange, KASE)와 AIFC 산하 아스타나국제거래소(Astana International Exchange, AIX)가 병존한다. 에너지·광물·금융·국영기업 민영화와 연결된 자본조달 수요가 크고, 외국인 투자자에게는 AIFC의 영미법 기반 제도와 국제중재·금융서비스 생태계가 별도 장점으로 제시된다.

 

우즈베키스탄은 시장개방과 국영기업 개혁을 통해 자본시장 확대를 추진하는 국가로 다뤄진다. 우즈베키스탄은 은행·에너지·통신·광업·교통 등 국가 주도 산업 비중이 크고, 최근 몇 년 동안 민영화, 기업공개, 자본시장 제도 정비를 병행하고 있다. 타슈켄트 국제투자포럼과 같은 대형 투자행사는 우즈베키스탄이 국제 금융자본을 끌어들이는 플랫폼으로 활용된다. 다만 시장 유동성, 기업 투명성, 회계·공시 관행, 투자자 보호 제도의 심화가 계속 과제로 남아 있다.

 

키르기스스탄은 네 나라 중 상대적으로 작은 시장이지만, 금융 접근성 확대와 디지털 금융, 소규모 기업 자금조달 측면에서 성장 여지가 있는 시장으로 정리된다. 키르기스스탄 경제는 송금, 금광, 농업, 서비스업 비중이 크고, 자본시장은 아직 규모와 유동성이 제한적이다. 그만큼 정부증권 시장, 기업채, 중소기업 금융, 디지털 투자 플랫폼이 자본시장 발전의 핵심 영역이 될 수 있다.

 

아제르바이잔은 석유·가스 수입과 국부펀드 자산이 경제구조의 중심에 있는 국가다. 바쿠증권거래소와 금융감독 체계는 존재하지만, 에너지 부문과 국가자본의 영향력이 크고 민간기업의 상장·회사채 시장은 제한적이다. 동시에 남캅카스 물류, 카스피해 에너지, 아제르바이잔-중앙아시아 협력이 확대되면서 자본시장 기능 확대 필요성도 커지고 있다.

 

AIFC 보고서는 네 나라가 공통적으로 거시경제 회복력, 구조개혁, 국제금융시스템과의 통합을 자본시장 발전의 배경으로 갖고 있다고 설명한다. 차이는 시장 규모와 제도 성숙도, 국영기업 비중, 외국인 투자 접근성에서 나타난다. 카자흐스탄은 금융 허브형 모델, 우즈베키스탄은 민영화·개혁형 모델, 키르기스스탄은 초기 성장형 시장, 아제르바이잔은 에너지 자본 기반 전환형 시장으로 구분할 수 있다.

 

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